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Jun 03, 2023

アナリストBCG、Wohlers、Ampower、IDTechExの専門家がStratasys、Desktop Metal、3D Systemsの合併活動について意見を述べる

Attività di fusione e acquisizione tra cui Stratasys, 3D Systems e Desktop Metal.

Stratasys、3D Systems、Desktop Metal、Nano Dimension を巡る合併および買収活動は、積層造形において最も議論されるトピックであり続けています。 3D プリンティング業界は、Wohlers Associates の Terry Wohlers、IDTechEx の Sona Dadhania、Ampower の Matthias Schmidt-Lehr、Boston Consulting Group の Wilderich Heising、Rick Neff LLC の Richard F. Neff などのアナリスト、コンサルタント、専門家に依頼しました。彼らの視点。

追加の回答が得られ次第、この記事を更新していきます。

私たちが連絡を取ったアナリスト、コンサルタント、専門家全員が記録に残ることに積極的だったわけではありませんし、一般的に競合他社についてコメントするのは悪いやり方だと考えられています。 私たちは公開することはできませんが、これらの議論からいくつかの興味深い意見が出てきました。 最も啓発的な言葉の 1 つは、カーニーのコンサルタントによる統合理論の研究に取り組むよう私に指示しました。

統合曲線と 3D プリンティング業界

統合曲線は 1,345 件の大規模合併の研究に基づいており、業界が予測可能な統合ライフ サイクルを経ることを示唆しています。 このプロセスには、オープニング、スケール、フォーカス、バランスとアライアンスの 4 つの段階が含まれます。

オープニング段階では、産業は単一の新興企業、または新たに規制緩和または民営化された独占によって特徴付けられます。 その後、競合他社が参入するにつれて市場シェアが分散されます。 ステージ 1 の企業は、規模の構築、参入障壁の確立、買収スキルの完成に注力する必要があります。

スケール段階では、大手プレーヤーが競合他社を買収しながら台頭し始め、業界の上位 3 プレーヤーが市場の 15% ～ 45% を所有するようになります。 この段階では、企業は合併・統合スキルを磨き、最も重要な市場で主要な競合他社を獲得する必要があります。

フォーカス ステージはステージ 2 の大規模な統合の後に行われ、企業は中核事業の拡大に注力し、業界上位 3 社が市場の 35% ～ 70% を支配します。 企業がそれぞれの業界で世界規模で数少ない大手企業の1つになることを目指して努力するこの段階では、巨大取引や大規模な統合の取り組みが典型的です。

最終段階であるバランスとアライアンスでは、業界の巨人が君臨しており、上位 3 社が市場の 70% ～ 90% ものシェアを占めています。 成長はより困難になり、企業は同業他社と提携を結ぶ可能性があります。 企業はこの段階を通過せず、この段階に留まり、主導的な地位を守り、成熟した業界で中核事業を成長させるための新たな異なる方法を見つけます。

結局のところ、企業の長期的な成功は、業界統合のこれらの段階をどれだけうまく進められるかにかかっています。 特に中盤ではスピードが不可欠であり、企業はステージをどのように進めるかに応じて、それぞれの運用上および戦略上のプレーを評価する必要があります。 適応が遅い企業は買収対象となり、消滅する可能性がある。

選択した過去の報道をここで読んでください:

Stratasys と Desktop Metal 合併の完全なタイムライン

Nano Dimension、Stratasys と Desktop Metal の契約を締結

Nano Dimension のオファーと 3D Systems のオファーの比較

3D Systems、Stratasys への買収提案を確認

3D プリンティング業界が統合曲線のどの位置にあるのかについての評価については、別の記事で取り上げます。 とりあえず、ここで4者間M&Aの分析をしてみます。

3D プリンティング業界: Desktop Metal と Stratasys の合併の戦略的影響は何ですか?

テリー・ウォーラーズ氏、Wohlers Associates アドバイザリー・サービスおよび市場インテリジェンスの責任者、ASTM インターナショナルによって粉末化: 「統合後の会社の規模が拡大し、強力なブランド認知度と相まって、ストラタシスの全体的な地位が向上する可能性があります。これにより、一部の市場で扉が開かれ、会社の競争力が高まる可能性があります。合併により、世界最大の AM 会社が誕生します。」 。

この合併により、Stratasys はさらに数百の金属および歯科関連の特許を取得します。 その結果、同社の知的財産ポートフォリオは合計3,400件の取得済みおよび出願中の特許となる。 これは、新しい補完的な製品を開発するための膨大な量の知的財産を表します。」

IDTechEx テクノロジー アナリスト、Sona Dadhania 氏:「積層造形は、金属、ポリマー、複合材料などのさまざまな材料カテゴリと互換性のある多数の技術を包含する幅広い業界であることに注意することが重要です。今回の合併は、Stratasys にとって段階的な変化を意味します。Stratasys は、5 つのポリマー AM 技術を提供していました。ポリマー、金属、セラミック、複合材料をカバーする 8 つの異なる AM テクノロジーを提供します。

戦略的には、これにより合併後の企業は、金属とポリマーの両方の積層造形技術を提供する 3D Systems、HP、EOS などの他の大手プリンター メーカーとの競争がさらに緊密になります。 そうは言っても、Stratasys/Desktop Metal の複合ポートフォリオと他の金属/ポリマー プリンタ メーカーのポートフォリオの間には、その多様性においていくつかの違いがあるでしょう。 多くの金属/ポリマー プリンタ メーカーが同じ技術を提供していますが、異なる材料 (つまり、選択的レーザー焼結) を使用していますが、Stratasys/Desktop Metal の技術は、砂や金属バインダーの噴射から熱可塑性フィラメントの押し出し、光造形に至るまで、互いにまったく異なります。もっと。"

Ampower マネージングパートナー、Matthias Schmidt-Lehr 氏:「Desktop MetalとStratasysの合併は、貸借対照表とタイミングを考慮すると、どちらかというと買収であるように見えますが、望ましくないナノディメンション買収を回避するための『毒薬』のようなものであるように思えます。」

3D プリンティング業界: この合併により生じる可能性のある潜在的なビジネス リスクと機会は何ですか?

テリー・ウォーラーズ:「1つのチャンスは、Stratasysの強力な販売チャネルを合併によって生じる多くの製品やサービスに適用することです。これは特にDesktop MetalのETEC（旧Envisiontec）とExOneに関係します。」

考えられるリスクの 1 つは、IT、会計、営業、マーケティング、経営管理などの社内部門の統合です。 特に市場、地域、文化が広範囲にわたる場合には、それが難しいことは歴史が示しています。」

ソーナ・ダダニア:「積層造形市場全体を考慮すると、各 AM テクノロジーはエンドユーザーに異なる機会を提供します。特定の業種やアプリケーションは、他のプロセスよりも特定のプロセスに適しているため、1 つの傘下で異なるテクノロジーを組み合わせることで、新たな異なる顧客ベースへのアクセスが可能になる可能性があります」しかし、各 AM テクノロジーが採用に関して独自の成長曲線を描いていることを考えると、個々のテクノロジーごとに克服すべき課題が依然として存在し、統合された企業は 1 つの傘の下でテクノロジーの個別の成熟をうまく管理する必要があるでしょう。 。」

マティアス・シュミット・レール:「Nano Dimension は、Desktop Metal が以前に行ったのと同じように、収益を求めているようです。両社は、まだ市場に投入されていない多くの約束に基づいています。」

3D プリンティング業界: Nano Dimension と 3D Systems のオファーについてどう思いますか?

テリー・ウォーラーズ:「Desktop Metal との合併の可能性が発表される前後に、Nano Dimension が Stratasys に興味を持っている理由は理解できます。しかし、Nano と Stratasys が相互にどのような価値をもたらすのかを理解するのは困難です。

3D Systems は、Stratasys と Desktop Metal の合併でその実体が薄れるのではないかと感じているかもしれません。 合併すれば、規模、市場、製品の幅において3D Systemsを上回ることになる。 3D Systems はおそらく、大きな注目を集めている議論に参加したいと考えています。」

ソーナ・ダダニア:「IDTechEx はどちらのオファーについても具体的にコメントすることはできませんが、これらのオファーの組み合わせとタイミングは、AM 業界の市場力学に大きな変化をもたらす可能性があります。

4 つの大手上場 AM 企業がすべて同じ週に大規模な M&A 活動を行ったことは、特にその結果が真の 3D プリンティング巨人の形成となる可能性があるため、無視することはできません。

IDTechEx は 10 年以上にわたって 3D プリンティング市場を研究しており、業界の成熟の兆候である AM の統合がいつ起こるかという問題を頻繁に検討してきました。 これは今後起こる業界の大きな変化の兆候である可能性があり、IDTechEx は今後も注意深く監視していきます。」

マティアス・シュミット・レール:「私の推測では、Stratasys は自社の製品ポートフォリオを補完し、相乗効果を提供し、合併後は Nano Dimensions に吸収されない、より大きなプレーヤーになれる十分な規模の企業を探していたのではないかと思います。長期的には、この合併した企業はそうなるかもしれません」また、産業システムにおける西側市場で台頭する中国の競争に対抗するのに十分な強さを備えている。

3D Systems は現在、現金を消費するデスクトップ メタルも収益のない Nano Dimension も望まない株主に代替手段を提供しています。 これは上記と同じ影響を与える可能性がありますが、むしろ健全な 3D プリンティング会社 2 社により良い結果がもたらされるでしょう。」

3D プリンティング業界は統合されつつあるのでしょうか?

ボストン コンサルティング グループの製造およびサプライ チェーン担当パートナー兼アソシエート ディレクターである Wilderrich Heising 氏は、「積層造形エコシステムに参入するプレーヤーの数が長い間増え続けてきたが、現在は統合段階に入っており、過去のいくつかの著名な例が挙げられる」と述べた。今日のニュースで見ることができる、業界の有名人の数人の活動。

評価額が大幅に下がっているため、今はM&Aにとって良い時期だ。 さらに、積層造形が成熟するにつれて、規模の重要性がますます高まっています。 確かに興味深い相乗効果が目の前にあります。」

Rick Neff LLC の Rick Neff 氏は、次のように見解を示しました。

Desktop Metal、Stratasys、3D Systems の価値に関しては、売上と利益だけを見ることはできません。 もし彼らが伝統的な製造会社であれば、あなたはその財務内容に失望し、その正気を疑うかもしれません。

しかし、これらの企業の認識されている価値を考えると、それぞれの経営陣にとって合併は理にかなっています。 予想される売上高の上振れと知的財産には大きな価値があります。 企業価値のそれぞれの見積もりは、マーケティング予測担当者がテクノロジーと製造ポートフォリオに対してどの程度保守的であるか、またはどの程度強気であるかによって決まります。

各企業は潜在的な成長に興奮していると思われるでしょう。 彼らが競合他社の立場についても興奮しているのは興味深いことです。 この 3 社はいずれも、優れた独自のテクノロジーをいくつか持っており、個人的には成功するのを楽しみにしています。 保留中の取引がプレイヤーにとって良い手なのか悪い手なのかは時間が経てばわかります。」

文化戦争が目前に迫っている？バーンズ・グループ・アドバイザーズのジョン・E・バーンズ社長、「合併を成功させるための重要な要素は何ですか? ハーバード・ビジネス・レビューの記事によると、合併の70～90%は失敗します。私たちは技術会社であり、ふりをすることはありません」私たちのチームは、何世紀にもわたる経験を通じて多くの製造業の合併に関わってきましたので、ここでいくつかの集合的な考えを述べます。

顧客の価値、統合、文化は正当に評価される必要があります。 「純粋な 3D 企業」を設立することは、顧客の要件を満たしていないことになります。 ポリマーと金属の AM 部品は全く異なり、設計も異なり、使用される製品も異なり、非常に異なる要件を満たすことができます。 このため、市場への道のりは大きく異なります。

私の知る限り、提案されている合併のうち、顧客価値や真の相乗効果を生み出しているのは 1 つだけです。 外見的には、企業文化がすべてまったく異なっているように見えますが、これもまた警告信号です。 買収から構築された場合でも、スタートアップから構築された場合でも、文化が一致しない場合、統合は非常に困難になる可能性があります。

ほとんどの合併が最終的に失敗する統合の観点から見ると、節約が遅れ、会社に割増金が支払われる状況がさらに悪化します。 この「善意」は、そのプレミアムを支払う必要があるため、戻ってきて私たちを苦しめるでしょう。

顧客の観点からは、どの組み合わせがより良い製品を効率的に、より生産的に提供できるかを検討します。 その多くは、新しい組織の文化に依存します。」

3D プリンティングの未来はどうなるでしょうか?

今後 10 年間に積層造形分野で取り組む必要があるエンジニアリング上の課題は何でしょうか?

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注目の画像は、J5 MediJet で 3D プリントされたマルチカラー医療モデルを示しています。 写真はStratasys経由。

Michael Petch は 3DPI の編集長であり、3D プリンティングに関する数冊の本の著者です。 彼はテクノロジーカンファレンスの定期的な基調講演者であり、グラフェンやセラミックスを使用した 3D プリンティングや、食料安全保障を強化するためのテクノロジーの利用などのプレゼンテーションを行ってきました。 マイケルは、新興テクノロジーの背後にある科学とそれに伴う経済的および社会的影響に最も興味を持っています。